機(jī)遇與挑戰(zhàn)：

• 原材料漲價(jià)及出口產(chǎn)品人民幣價(jià)格下降
• 行業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)由中低端向中高端發(fā)展
• 行業(yè)目前已基本處于行業(yè)最低谷
• 一旦宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)有所穩(wěn)定，該板塊企業(yè)的盈利能力將有可能迅速回升

市場(chǎng)數(shù)據(jù)：

• 最近10年中，除了2001年和2002年，我國(guó)印刷電路板行業(yè)保持著接近30%左右的年均增長(zhǎng)速度
• 2007年，我國(guó)PCB行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1817億元，同比增長(zhǎng)24.5%，利潤(rùn)總額達(dá)到96億元，同比增長(zhǎng)16.8%
• 2007年我國(guó)被動(dòng)電子元件市場(chǎng)規(guī)模在800億元，占全球被動(dòng)元件市場(chǎng)的約30%
• 2008年1～9月，8家電路板、被動(dòng)元件類(lèi)上市公司營(yíng)業(yè)總收入89.22億元，同比增長(zhǎng)2.43%，增速有所下滑

近年來(lái)，我國(guó)印刷電路板行業(yè)的需求增長(zhǎng)較快。根據(jù)中國(guó)印制電路行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，最近10年中，除了2001年和2002年，我國(guó)印刷電路板行業(yè)保持著接近30%左右的年均增長(zhǎng)速度。2007年，我國(guó)印刷電路板行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1817億元，同比增長(zhǎng)24.5%，利潤(rùn)總額達(dá)到96億元，同比增長(zhǎng)16.8%。

被動(dòng)電子元件包括電容、電阻、電感。2007年我國(guó)被動(dòng)電子元件市場(chǎng)規(guī)模在800億元，占全球被動(dòng)元件市場(chǎng)的約30%。其中電容市場(chǎng)規(guī)模450億元左右、電阻市場(chǎng)200億元左右、電感市場(chǎng)在150億元左右。

2008年1～9月，8家電路板、被動(dòng)元件類(lèi)上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入89.22億元，同比增長(zhǎng)2.43%，增速有所下滑；利潤(rùn)總額合計(jì)5.30億元，同比下降45.77%，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.82億元，同比下滑53.20%；但扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)同比下降幅度較小，為21.38%。

08年前三季度受原材料漲價(jià)及出口產(chǎn)品人民幣價(jià)格下降的影響，該行業(yè)上市公司報(bào)告期內(nèi)的綜合毛利率同比下降了1.4個(gè)百分點(diǎn)，下降幅度較上半年有所收窄。該行業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)由中低端向中高端發(fā)展也是目前各上市公司的關(guān)注重點(diǎn)，超聲電子、天津普林等公司均在大力發(fā)展HDI（高密度互連印制版）的生產(chǎn)技術(shù)，傳統(tǒng)板材也在向多層化發(fā)展。被動(dòng)元件生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)品也更多的向小型化、片式化發(fā)展。隨著未來(lái)原材料價(jià)格的穩(wěn)定，這些公司的盈利能力會(huì)隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)而逐漸增強(qiáng)。

該行業(yè)目前已基本處于行業(yè)最低谷。以電路板企業(yè)為例，銅、化工產(chǎn)品等原材料的價(jià)格經(jīng)過(guò)持續(xù)上漲，目前雖在高位運(yùn)行，但繼續(xù)上漲的空間已經(jīng)不大，實(shí)際上今年2季度以來(lái)銅價(jià)已出現(xiàn)小幅下降，因此判斷該類(lèi)企業(yè)未來(lái)成本的壓力會(huì)逐漸減輕。從需求方面來(lái)看，由于經(jīng)濟(jì)的不景氣，報(bào)告期內(nèi)美國(guó)對(duì)電路板的需求確有下降，這也是造成國(guó)內(nèi)企業(yè)銷(xiāo)售增長(zhǎng)乏力的重要原因。但考慮到如果國(guó)內(nèi)企業(yè)能夠更理想的實(shí)現(xiàn)中高端產(chǎn)品的進(jìn)口替代，那么一旦宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)有所穩(wěn)定，該板塊企業(yè)的盈利能力將有可能迅速回升。

由于被動(dòng)元件產(chǎn)業(yè)是一個(gè)相對(duì)成熟的產(chǎn)業(yè)，因此此板塊中能夠維持長(zhǎng)時(shí)間較快增長(zhǎng)的企業(yè)并不多。而電路板行業(yè)的周期性很強(qiáng)，目前基本處于周期的最低谷。在選擇個(gè)股時(shí)，我們需要關(guān)注那些有外部驅(qū)動(dòng)因素從而導(dǎo)致業(yè)績(jī)有可能較快增長(zhǎng)的企業(yè)。