【導(dǎo)讀】2025 年 10 月，車規(guī)級芯片企業(yè)琻捷電子向香港聯(lián)合交易所提交招股書，這一動態(tài)進(jìn)一步印證了 A 股半導(dǎo)體企業(yè)赴港上市的火熱趨勢。根據(jù)港交所與中國證監(jiān)會公開披露的信息，自 2024 年 12 月起至今，已有 16 家內(nèi)地半導(dǎo)體企業(yè)啟動赴港上市進(jìn)程，業(yè)務(wù)覆蓋芯片設(shè)計、第三代半導(dǎo)體、存儲等半導(dǎo)體核心領(lǐng)域，其中英諾賽科、天岳先進(jìn)等企業(yè)已成功在港股掛牌。

細(xì)分領(lǐng)域龍頭引領(lǐng)港股上市進(jìn)程

在已成功登陸港股的內(nèi)地半導(dǎo)體企業(yè)里，第三代半導(dǎo)體領(lǐng)域的表現(xiàn)格外突出。2025 年 1 月，英諾賽科借助港交所 18C 章節(jié)相關(guān)政策，成功成為港股市場中 “第三代半導(dǎo)體第一股”，據(jù)統(tǒng)計，2025 年上半年該企業(yè)氮化鎵功率器件的境外訂單占比已提升至 35%。同年 8 月剛完成港股上市的碳化硅襯底龍頭企業(yè)天岳先進(jìn)，將此次募資的重點(diǎn)方向定為海外生產(chǎn)基地建設(shè)，而早在 2024 年，該企業(yè)的境外收入占比就已達(dá)到 47.53%。

在已遞交上市申請的企業(yè)中，存儲芯片廠商江波龍的布局策略頗具代表性。此前，江波龍曾推進(jìn)一項規(guī)模為 30 億元的可轉(zhuǎn)債發(fā)行計劃，籌備時長達(dá) 16 個月，最終選擇終止該計劃并轉(zhuǎn)向港股市場；其計劃將港股募資用于巴西工廠的擴(kuò)建項目，目前江波龍的境外業(yè)務(wù)占比已高達(dá) 71.15%。除此之外，瀾起科技與納芯微也在赴港上市隊伍中：瀾起科技專注于 AI 基礎(chǔ)設(shè)施芯片的研發(fā)工作，納芯微則通過募資擴(kuò)大海外分銷網(wǎng)絡(luò)，僅一年時間，納芯微的境外收入占比便從 2023 年的 15% 增長至 28%。

另外，廣東天域半導(dǎo)體已于 2025 年 6 月獲得證監(jiān)會關(guān)于境外上市的備案許可，成為第三代半導(dǎo)體領(lǐng)域內(nèi)備受關(guān)注的潛在上市企業(yè)。值得留意的是，創(chuàng)智芯聯(lián)此前在 A 股市場的上市輔導(dǎo)已超過一年，后續(xù)也轉(zhuǎn)向了港股上市路徑；而新晉遞交招股書的琻捷電子，盡管過去三年累計虧損超過 10 億元，但憑借在汽車無線傳感 SoC 領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，仍以港交所 18C 章特?？萍脊镜纳矸輿_刺上市。

政策、資本與戰(zhàn)略協(xié)同推動上市熱潮

• 政策層面：18C 章與 “科企專線” 加速上市流程
  

  港交所于 2023 年推出的 18C 章節(jié)政策，為尚未實(shí)現(xiàn)盈利的科技企業(yè)打開了港股上市的大門。廣東天域半導(dǎo)體、琻捷電子等處于虧損狀態(tài)的企業(yè)，均借助這一政策完成了上市申報 —— 其中琻捷電子在 2022 年至 2025 年上半年期間，累計虧損金額已超 10 億元。2025 年港股市場新增的 “科企專線”，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)了 “一輪問詢 + 30 天審批” 的高效流程，寧德時代便是通過該專線，僅用 128 天便完成上市，較傳統(tǒng)上市流程耗時縮短近一半。中國證監(jiān)會的政策協(xié)同也起到了關(guān)鍵作用，2024 年 4 月發(fā)布的 5 項對港合作措施，大幅簡化了內(nèi)地企業(yè)赴港上市的流程；廣東天域半導(dǎo)體等企業(yè)更借此實(shí)現(xiàn)了境內(nèi)未上市股份的 “全流通”，其 17 名股東所持有的 2891 萬股股份，已獲準(zhǔn)在港股市場流通。

  
  

• 資本層面：長期資金滿足研發(fā)與擴(kuò)產(chǎn)需求

  半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè) “高投入、長周期” 的行業(yè)特性，與港股市場的投資者結(jié)構(gòu)形成了天然的適配性。數(shù)據(jù)顯示，港股市場中 70% 的投資者為國際機(jī)構(gòu)投資者，這類投資者對硬科技企業(yè)的虧損容忍度明顯高于 A 股市場。兆易創(chuàng)新董秘辦工作人員曾表示：“主權(quán)基金等長期資本，更能匹配芯片研發(fā)過程中對資金的長期需求。” 從企業(yè)募資用途來看，研發(fā)投入與產(chǎn)能擴(kuò)張合計占比超過七成：天岳先進(jìn)將港股募資用于 8 英寸碳化硅襯底的產(chǎn)能擴(kuò)建，紫光股份聚焦 AI 算力領(lǐng)域的研發(fā)，納芯微則將資金投入汽車電子產(chǎn)品線的擴(kuò)展。此外，港股市場的 “閃電配售” 機(jī)制，還為企業(yè)提供了靈活的再融資渠道 —— 企業(yè)在股票鎖定期滿 6 個月后，可通過該機(jī)制快速完成再融資，為持續(xù)的研發(fā)工作注入資金動力。

  
  

  
  

• 戰(zhàn)略層面：A+H 上市成為全球化發(fā)展跳板

  對于半導(dǎo)體行業(yè)的龍頭企業(yè)而言，赴港上市的意義已遠(yuǎn)超單純的融資。以韋爾股份為例，該企業(yè)更名為 “豪威集團(tuán)” 赴港上市后，2024 年境外收入達(dá)到 209.62 億元，且境外業(yè)務(wù)毛利率較境內(nèi)高出 12 個百分點(diǎn)。兆易創(chuàng)新在籌劃赴港上市時便明確表示，募資將用于海外并購與營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，目前該企業(yè)的境外收入占比已達(dá)到 77.52%。這種全球化布局背后，還蘊(yùn)含著務(wù)實(shí)的成本考量：借助港股上市平臺，企業(yè)在海外設(shè)廠、開展收購時，可有效避免頻繁匯兌帶來的成本損耗，江波龍的巴西工廠擴(kuò)建項目、天岳先進(jìn)的海外基地建設(shè)，均從中受益。

  從科創(chuàng)板的培育孵化，到港股市場的沖刺上市，A 股半導(dǎo)體企業(yè)的資本運(yùn)作路徑，清晰地展現(xiàn)出我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的升級軌跡。隨著 AI 芯片、第三代半導(dǎo)體等賽道不斷實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，港股市場作為 “全球化跳板” 的價值將進(jìn)一步凸顯。這場半導(dǎo)體企業(yè)赴港上市熱潮，本質(zhì)上是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)技術(shù)攻堅期與資本市場市場化運(yùn)作相結(jié)合的必然結(jié)果，它將推動中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在全球創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)中，實(shí)現(xiàn)從 “跟跑” 到 “并跑” 的關(guān)鍵跨越。