機遇與挑戰(zhàn)：

• 原材料價格下跌
• 空調(diào)市場需求旺盛，產(chǎn)銷增長高速

市場數(shù)據(jù)：

• 1-2月，空調(diào)行業(yè)銷售收入增長41%
• 4月15日至5月11日全國以舊換新日均銷售額4億
• 空調(diào)全年增速可能超過20%

空調(diào)產(chǎn)銷旺盛，庫存處于低位。近期我們跟蹤空調(diào)配件企業(yè)5月的生產(chǎn)狀況，感到需求依然非常旺盛;另外，今年5月全國各地氣溫普遍高于去年，上海、杭州、南昌、濟南等地都已確認今年提前入夏，氣溫較早升高有利于推動空調(diào)的銷售。

洗衣機和電視機4月單月產(chǎn)量增速環(huán)比上升，冰箱冰柜增速環(huán)比下降。由于洗衣機和電視機已經(jīng)進入淡季，所以檢驗這一推動力的作用程度還需等到四季度;而冰箱已經(jīng)在2009、2010年經(jīng)歷了兩年爆發(fā)性增長，基數(shù)龐大，所以也難有超預期增長。所幸黑電毛利率大幅提升，因此還能期待優(yōu)秀黑電企業(yè)二季度繼續(xù)大幅的利潤增長。

家電下鄉(xiāng)和以舊換新：家電下鄉(xiāng)零售額同比下降13%，但不需因此擔心三四級市場消費增速。4月15日-5月11日期間，全國日均以舊換新銷售額為4億元/天，仍維持高位。

一季度統(tǒng)計局行業(yè)財務數(shù)據(jù)分析：1-2月，空調(diào)行業(yè)的銷售收入增長41%，但毛利率下降2個百分點，財務費用同比增長211%，侵蝕約10%的利潤。影視設備制造業(yè)的銷售收入增長乏力，但毛利率提高4個百分點。

原材料價格：銅、鋁、原油和鋼材價格近期都有不同程度下跌，有助于二季度白電企業(yè)毛利率的環(huán)比提升。各尺寸液晶面板價格5月小幅上漲0-3美元不等，預計下半年面板價格將溫和上漲，相信企業(yè)可以應對。

空調(diào)銷量增長全年還有超預期可能：空調(diào)今年的高速增長得益于氣候極端化和消費升級帶來的存量房中保有量的快速上升，因而盡管空調(diào)城鎮(zhèn)需求占比80%，但并沒有受到房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響。4月內(nèi)銷增速環(huán)比上升屬于超預期，我們對空調(diào)全年增速達到20%的判斷還有超預期的可能性。