電子元器件的市場機遇和挑戰(zhàn)：

• 電子元器件業(yè)利潤增幅較高增勢放緩
• 產(chǎn)能釋放主導(dǎo)后景氣時期業(yè)績
• 把握增長確定性是投資關(guān)鍵

電子元器件的市場數(shù)據(jù)：

• 二、三季度23.96%上市公司利潤增長
• 利潤持續(xù)環(huán)比增長股占23.96%

據(jù)工信部網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，電子元器件業(yè)保持較高利潤增幅，但增勢有所放緩。前三季度，通信設(shè)備、計算機及其他電子設(shè)備制造業(yè)累計實現(xiàn)利潤同比增長86.1%，其中一季度增長2.28倍，二季度增長1.03倍，三季度增長35.5%。步入后景氣時代后，投資者對電子元器件行業(yè)的投資發(fā)生轉(zhuǎn)變，尤其是業(yè)績增長確定性成為四季度投資的關(guān)鍵。第二、三季度，電子元器件業(yè)有23.96%的上市公司實現(xiàn)了凈利潤的持續(xù)增長。

利潤持續(xù)環(huán)比增長股占23.96%

據(jù)《證券日報》市場研究中心與WIND資訊最新統(tǒng)計，電子元器件（申萬一級）行業(yè)今年第二、三季度歸屬母公司股東的凈利潤環(huán)比均實現(xiàn)增長的公司有23只，占該行業(yè)96只個股的23.96%，排在全部行業(yè)第二、三季度環(huán)比增長股占比第二位。今年前三季度，電子元器件行業(yè)每股收益為0.1473元、每股凈資產(chǎn)3.0691元、每股營業(yè)總收入2.0158元、每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.0988元、凈資產(chǎn)收益率為5.53%；以10月29日收盤價計算，電子元器件板塊動態(tài)市盈率為99.2倍（行業(yè)數(shù)據(jù)均為加權(quán)平均所得）。

第二、三季度歸屬母公司股東的凈利潤環(huán)比增長的23家公司分別為（按第二、三季度環(huán)比增幅合計數(shù)排序）：大恒科技、大立科技、歌爾聲學(xué)、佛山照明、中航光電、橫店東磁、長信科技、興森科技、超聲電子、萊寶高科、振華科技、歐菲光、士蘭微、華天科技、通富微電、勁勝股份、福晶科技、卓翼科技、水晶光電、華微電子、新嘉聯(lián)、晶源電子、東晶電子。

興森科技以及排名在其之前的個股，歸屬母公司股東的凈利潤第二、三季度環(huán)比增長合計數(shù)均高于100%。其中，大恒科技是第三季度較一季度凈利潤增幅最高的個股，今年二季度環(huán)比增長124.39%、三季度環(huán)比增長90.40%；子公司中國大恒集團有限公司持有大陸期貨49%股權(quán)，最初投資成本4900萬元，09年獲利800.5萬元，2010上半年，大陸期貨凈利潤同比下降約60%，對中國大恒集團凈利貢獻(xiàn)減少185萬元。2000年上半年，中國大恒集團凈利潤為1840.66萬元，同比增長8.9%。

排名第二的是大立科技，今年二季度環(huán)比增長170.17%、三季度環(huán)比增長98.06%；2010年三季報披露，預(yù)計2010年度凈利潤比上年同期增長幅度為：20%-50%，上年同期凈利潤：4530.37萬元。業(yè)績變動的原因說明：公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，預(yù)計2010年度歸屬于母公司所有者的凈利潤較上年同期增長。

排名第三的是歌爾聲學(xué)，今年二季度環(huán)比增長167.29%、三季度環(huán)比增長29.08%；2010年三季報披露，預(yù)計2010年度凈利潤比上年同期增長150%-180%。上年同期凈利潤：9987.63萬元。業(yè)績變動的原因說明：募投項目達(dá)產(chǎn)，大客戶戰(zhàn)略的順利實施，有力支持了公司的業(yè)務(wù)發(fā)展，預(yù)計2010年全年公司業(yè)績快速增長。
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產(chǎn)能釋放主導(dǎo)后景氣時期業(yè)績

從行業(yè)基本面看，三季度電子元器件行業(yè)以弱旺季數(shù)據(jù)收官。8月臺灣電子數(shù)據(jù)欠佳，被動元件、PCB制造、LED等出現(xiàn)了環(huán)比下降，主要受PC和TFT面板庫存調(diào)整影響；9月市場預(yù)期多數(shù)領(lǐng)域?qū)⒂行》h(huán)比回升，但最終LED、被動元件、IC封測試、PCB材料均出現(xiàn)環(huán)比下降，低于預(yù)期。三季度歷史環(huán)比增長均值17%，而本年度僅觸摸屏和太陽能保持強勁增長，PCB制造、IC封測、LED、被動元件的環(huán)比增幅小于5%，TFT領(lǐng)域出現(xiàn)下降。三季度供應(yīng)緊張在多個領(lǐng)域開始緩解，內(nèi)地廠商更依賴于消費電子和手機類產(chǎn)品，整體情況可能略好于臺灣廠商。

有分析人士表示，電子元器件行業(yè)將步入后景氣時代，產(chǎn)能釋放將成為主導(dǎo)因素。2010年盈利大幅度超越歷史平均水平，企業(yè)紛紛加大擴產(chǎn)力度，預(yù)計產(chǎn)能將在下半年逐漸開出，這將導(dǎo)致景氣逐漸回歸，預(yù)計2010年底行業(yè)將呈現(xiàn)季節(jié)調(diào)整，出現(xiàn)開工率下降。決大多數(shù)的電子元器件領(lǐng)域ROE都明顯超越歷史平均水平，這導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能擴充從年初開始并逐漸加強，預(yù)計產(chǎn)能釋放和需求季節(jié)波動將使景氣從年底前開始下行。由于目前電子元器件庫存和需求都不大會有重大負(fù)面影響，市場普遍預(yù)計該行業(yè)2011年仍好于正常年景，但景氣將低于2010年，整體業(yè)績增速將顯著減慢。值得注意的是，國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)變革孕育機會，其長期演進(jìn)將會形成與臺灣較為相似的產(chǎn)業(yè)布局。

產(chǎn)品創(chuàng)新是電子元器件行業(yè)的發(fā)展動力。平板電腦(包括iPad like)是2011年上半年最值得重視的新產(chǎn)品，其被接受程度將超過Netbook和電子書。有機會切入中大尺寸生產(chǎn)體系的萊寶高科值得重點關(guān)注，軟板和HDI也是受益領(lǐng)域。電子產(chǎn)品的發(fā)展趨勢是感知與互動，其影響仍待深入挖掘。

有數(shù)字顯示，到2012年我國智能手機的市場份額將占國內(nèi)手機市場的40%，將帶動SIM卡的封裝、電聲器件、傳感器件、PCB等上游產(chǎn)業(yè)受益；根據(jù)有關(guān)研究機構(gòu)的預(yù)測，到2011年，物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的嵌入芯片、傳感器、無線射頻的“智能物件”數(shù)目可能超過1萬億個。另外還有智能電網(wǎng)以及高鐵建設(shè)等都給功率器件、被動元件帶來極大機會。

有分析人士表示，后景氣時期關(guān)注電子元器件戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，其中低碳與物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域孕育著多種重大技術(shù)創(chuàng)新，這些技術(shù)可能是對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的顛覆，也意味著未來巨大的市場空間，典型領(lǐng)域包括LED、動力電池、太陽能發(fā)電技術(shù)、功率半導(dǎo)體以及物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用模塊。

把握增長確定性是投資關(guān)鍵

行業(yè)研究員一致認(rèn)為，目前半導(dǎo)體行業(yè)已經(jīng)由周期頂部的強勢市場轉(zhuǎn)向激進(jìn)的資本支出階段，行業(yè)景氣度開始逐季減弱。主要有以下幾點原因：其一，由于產(chǎn)量持續(xù)增加,DRAM等主要產(chǎn)品價格6月份開始出現(xiàn)明顯下滑；其二，三季度庫存仍在較高位置，對需求的拉動沒有常年那么強勁，四季度需求得到滿足，將進(jìn)入調(diào)整期；其三,半導(dǎo)體設(shè)備BB值持續(xù)保持在1.15以上的高位，訂單額和出貨額也持續(xù)增加，顯現(xiàn)出較為激進(jìn)的擴產(chǎn)愿望；其四，三季度為半導(dǎo)體傳統(tǒng)旺季，但7-8月份的單月銷售收入與二季度相比沒有明顯增長。但是行業(yè)景氣狀態(tài)仍然可以持續(xù)到2011年上半年。

但LED行業(yè)高增長時代已經(jīng)開啟。2009-2013年全球LED復(fù)合增長率達(dá)到41%，其中大尺寸背光源和照明應(yīng)用，將成為最主要的應(yīng)用增長點。同時，隨著iPhone的推廣、iPad的面世以及微軟Windows7對觸摸功能的支持，標(biāo)志著觸摸屏應(yīng)用進(jìn)入快速增長階段，觸控面板的滲透率將快速成長。

廣發(fā)證券認(rèn)為，應(yīng)把握增長確定性強的公司。目前，全球電子行業(yè)已經(jīng)度過景氣度最高的時候，各個子行業(yè)增長狀況有較為明顯的下行趨勢，行業(yè)本身存在周期性調(diào)整的可能性，建議重點關(guān)注確定性增長的新興領(lǐng)域及個股。一是業(yè)績增長預(yù)期強，二是行業(yè)成長空間大。重點關(guān)注深天馬A、彩虹股份、長信科技、廣州國光、萊寶高科、順絡(luò)電子、國星光電等。

申銀萬國報告認(rèn)為，功率半導(dǎo)體是低碳應(yīng)用的基礎(chǔ)技術(shù)，將持續(xù)快速增長。建議關(guān)注處于業(yè)務(wù)拐點中環(huán)股份，其太陽能硅片產(chǎn)能將從110MW快速上升到2011年初的500M,MOSFET產(chǎn)量正在迅速上升，預(yù)計將進(jìn)入盈利狀態(tài)。預(yù)計國內(nèi)廠商將在IGBT取得進(jìn)展，包括中環(huán)股份、士蘭微和華微電子均可關(guān)注。